2015年中国石油股票分析1500字

1. 2015年中国石油股票分析1500字

考虑到发改委提出汽柴油质量标准升级加快，我们将中国石油的 2016-17年盈利预测分别上调 9%和 14%。与同业相比，中国石油在估值方面相对吸引力较弱。我们对 H 股维持持有评级，将 A 股评级从持有上调至买入，预计上涨空间在 10%以上。

支撑评级的要点

中国石油是我国第二大的炼油企业，2014年汽柴油产量占我国总产量的28%和 33%。因此，公司将受益于汽柴油质量标准的升级。但是，相比中国石化(600028.CH/人民币7.58; 0386.HK/港币 7.06, 买入)，公司炼油业务市场份额较小， 而上游业务占比较大， 因此受油品质量升级的影响较小。

短期天然气价格的前景仍然不明朗。如果今年内还会调整价格，那么发改委将下调国内的天然气价格。中国石油是我国最大的天然气供应商，无疑会受到最大的影响。我们预计天然气价格每下调 1%将导致我们的2015年（3个月的影响）和 2016年盈利预测下滑 0.9%和 2.0%。

目前 H股估值没有吸引力，我们建议投资者在股价跌至 9.55港币以下再吸纳。

影响评级的主要风险

由于市场需求低迷，尽管汽柴油标准提高，但公司依然无法上调油品价格；

油价大跌。

估值

我们对 H股维持 10.51港币的目标价，较我们的分部加总法净资产值折让 16%（5年平均）；

我们将A股目标价从13.87人民币小幅下调至13.78人民币， 依然基于A-H股三个月平均溢价（从我们3月底发布报告以来已从 65%缩窄至 64%）